施正荣们的转型之困

背后离不开智能化的生产管理系统 这些看起来顺畅的操作，背后都离不开智慧大脑的控制，也就是一块智慧大屏，它是一个智能化的生产管理系统。

在各方共同努力下，科学防疫、精准防控，快速启动复工复产。此外部分关键原材料，如低压电气行业用稀土、磁性材料，储能行业用锂原料等价格成倍上涨。

我们相信，随着国家出台的稳定经济、助企纾困等各项政策措施逐步落地见效，全行业对实现年初预期目标充满信心。从单月增速看，4月机械工业增加值出现两位数下降，5月降幅收窄至不足3%，6月快速回升至增长8.2%，已高于同期全国工业和制造业增速，呈现V字型反弹，有力应对下行压力。一汽集团在有关部门帮扶下采取有效措施落实防疫责任、为快速复工复产做好充足准备，红旗蔚山工厂于4月13日率先启动复产，通过创建无疫工厂、点对点接送员工和半封闭运行等措施，分批分区快速有序推进企业复工复产。与年初调查相比，订单下降企业所占比重上升20个百分点。5月1日起相关生产基地陆续启动双班生产模式，最大限度提升生产负荷，努力实现稳产满产。

奥力通起重机研制世界首创三袋联吊智能吨袋起重机，生产效率提升3倍、节约人工70%，助力食品、化工、矿业、冶炼等行业自动装卸领域能效提升。近三年平均增速，通用设备、专用设备、电气机械及器材和仪器仪表制造业固定资产投资分别增长3.1%、9.3%、12.1%和19.2%，汽车制造业下降5.6%。这只是新能源起步阶段，如果没有资源控制权，将来电池、电动车、储能的利润可能不得不大幅转移给最上游的锂矿，锂矿也完全可能成为卡脖子节点，步石油铁矿后尘。

价格可能有周期，需求和产量是成长。再次就是锂的来源，从采矿为主发展为回收为主。这才是电动车需求暴涨的核心原因，说明电动车已经进入自驱发展阶段，而不是靠补贴和强制。当中长期看（25年），因为量的提升，锂矿锂盐价格回落到行业内外合理介个共识的下限时，在现有估值下，锂矿们的PE都在20以下，个别在10左右，这是不是有一定的安全垫了？ 不管什么周期股，不管什么金属，价格在低位区间的时候，10-20PE都已经很不错了。

这意味着，锂矿锂盐再不降价，特斯拉要自己下场干锂了 机构一直用领先于散户的预期来割散户的韭菜，锂矿的一波预期打满，割完韭菜，就去找一下个预期，可能是铜，也可能是航空、猪肉、地产、旅游，总之机构就是要预期你的预期，要不然怎么体现出机构的水平呢？ 既然在锂矿价格与利润高涨之时，机构以周期的视角来看锂矿，那就以周期来看。对锂矿的观点分歧之大，堪称四大周期分歧（海运、稀土、磷化工、锂矿）之首。

中国能否成为工业强国，能否成为制造业强国，可以说电动车这一场仗，将很大程度上决定结果。但是你最上游还需要锂矿，挖矿采矿选矿终究是要不同程度破坏环境的，你不给这些公司、地方、当地居民足够的回报，比如环境修复资金和相当的物质回报，否则凭什么当地不可再生的资源被挖走，凭什么当地环境要能被永久性破坏？就为了实现其他地方的新能源和环保？ 就算是用卤水，人家也是用不可再生资源为全球的新能源作出了贡献，拿点高额收益并不过分。25年的碳酸锂价格按下限10万计算： 25年的碳酸锂价格按下限10万计算 可以看得出来，按现在的扩产计划，10万的碳酸锂价格，大部分锂矿PE还在20以下了，个别在10PE以下。而目前中国的锂矿公司，在全球巨头面前，都还是小弟。

锂矿就是白色石油，在新能源的产业链条里是不可再生的战略资源，犹如煤炭石油天然气之于传统能源和传统燃油车。但从进口额看，按人民币算，2021年铁矿石进口额同比增加3385.2亿元，增幅39.6%，达到1.2万亿元（为首次突破1万亿元），占中国17.4万亿元进口总额的7%。南美锂三角——智利、玻利维亚、阿根廷三国占据了全球近60%的锂资源，且盐湖资源禀赋极佳，储量大、浓度高、镁锂比低，采用低成本的摊晒法即可生产，提锂成本仅为3000-4000美元/吨。电化学储能等新型储能，以锂电体系为代表的化学电源是绿色变革中的基础装备。

我国的锂矿进口依赖度约为70%，近一年来锂精矿上涨幅度超过10倍，从去年上半年不足500美元，到今年二季度超过5000美元/吨。中矿资源、融捷股份、江特电机，锂矿扩产线要钱吧，不管是贷款还是定增，西藏珠峰、西藏矿业、西藏城投、藏格矿业，投盐湖扩产要钱吧？ 一个矿从勘探、审批到设计、建设、达产，一条几万吨的锂盐产线建设，这都是10亿几十亿的钱，刚缓口气的锂盐锂矿手上的现金是远远不够的。

上一轮就是在这个区域横盘6-7个月之后掉头向下。碳中和、碳达峰从全球共识走向全球行动。

中国的锂电池上下游，也唯有如此，打通锂矿这最后一公里，拿下全球锂资源的制高点，辅以本已不弱还在上升期的锂电中下游，我们的锂电产业链才会问鼎全球，我们的电动车才有了坚实的大后方在世界各地披荆斩棘。但这个车以前是燃油车，以后是电动车。冰与火一样的强烈反差，不仅体现在对股价看多看空上，更现在价格的不断突破、利润的不断新高和股价的跌跌不休、预期价格和预期利润可能暴跌上，并因此形成了巨大的剪刀差上。加上90美元（至国内大部分港口）运费以及适当的加工成本后，预计碳酸锂成本约为41万元/吨（含税）。供应弹性是最大的悬疑，按照目前的供应增速，未来三五年大概率是紧平衡，但是如果我国、澳大利亚、南美、墨西哥、非洲等国家地区，打破常规的矿产审批程序，开足马力扩产，特别是盐湖极限扩产，供给是有可能大幅增加，甚至略超需求的。那铁矿有没有周期，是不是暴利，是不是需求下降了，稍微扩产是不是很容易供过于求，理论上到处都是铁，中国也有铁矿，但是只要我们不能控制大量低成本的矿，而恰好这个矿又是我们大量需要的，国外资源方一定暴利，这个周期可能只是70%还是80%还是90%的毛利的问题。

此后利润持续下降，并在20219年三季度开始持续亏损8个季度。行业格局认识到位，总能找到一些估值溢价理由。

12 正确的姿势 锂矿形势严峻。多年来，无一年亏损，利润逐年上升，这既是周期？这就是没门槛，一扩产就供过于求的矿？ 周期波动不影响锂矿的成长性，因为需求量在大幅增长。

而中国的铁矿石品味只有35%。新能源是改变全球地缘格局和能源形势的百年未见大趋势，在趋势的初期，锂作为其中的核心战略资源，不太可能成为普通的周期金属，不太可能迅速供过于求，也不太可能只是获取其他金属同样的毛利。

这半年价格是上来了，你看他们重新开张了吗？有，但也有矿还是没办法。当然我说过，电动车在某种程度上，相对于燃油车来说，是一种消费降级，但起码还消费得起。至于说将来碳酸锂跌到10万以下去，好像没几个人会这么认为。以现在全球各地对矿产、资源、环保的认识，以白菜价获取矿产资源是不太可能了，在新能源和环保意识进一步苏醒之前，我们还有最后的时间窗口，去为将来的锂矿来源进行保障性战略投资。

下表梳理了6个商品价格高点时对应企业的估值水平。至于涨到80万，100万，会不会反噬需求？什么叫反噬呢？供不应求，涨价还是抢着买这叫反噬吗？这只能说明需求强硬，说明电动车的综合竞争力很强。

汽车工业是日本第一大经济支柱产业，占到整个工业产值的近40%，举足轻重。购买电动车并不是为了补贴，也不是为了车牌，而是电动车的综合竞争力，特别是用车成本上，具备相对于燃油车的优势。

机构对历史很熟悉，各种分析统计数字自然也了然于胸，以史为鉴，高价必然不可持续，于是判断价格顶部自然已经到来，未来的业绩天花板也已明了，股价相对未来业绩已经过高，卖出。这首先说明他们不但是资源大国，还是勘探强国，这些基础性的工作，我们非常缺乏。

铁，人类大量使用多少年了？我国大量使用多少年了？回收流程技术成不成熟？能成为替代铁矿石的主流铁金属来源吗？ 如同其他所有金属矿产，回收并不影响锂矿的紧缺性。再比如，中汽协副秘书长：该杀杀锂的妖价，工信部副部长辛国斌：坚决打击囤积居奇、投机炒作，推动新能源车关键原材料价格回归理性 再比如，国轩高科董事长李缜：宜春将形成年产50万吨的锂开发，彻底终结中国锂短缺情况，预计到2040年，随着电池回收再利用发展，人类将不再需要向自然界无限索取电池制造资源。中国电动车产业链在全球的崛起，将意味着中国的综合国力提升一个大的台阶。因此，在最近的两三个季度，出现了一幕锂矿剪刀奇观：价格和利润连续大涨，股价连续大跌。

可回收？ 不管是单价高的稀有金属，还是单价低的大宗金属，金银，稀土钴镍，铁铝，哪个金属的回收产量能够占金属产量的大头？甚至说忽略不计也不为过吧。但是，投资和国家战略都讲究时效。

国内确实也有部分（或者很多？资料有限，无法统计）机构预测2025年锂矿过剩的。甚至，五菱宏光MINIEV都涨了4000-8000，起售价可是28888 的。

现在我们再生气，再怎么变着花制裁袋鼠，袋鼠再怎么涨价，就是没办法动它的铁矿石。能源消费电力化、电力生产清洁化，全球正迎来摆脱化石燃料依赖、向清洁可再生能源转型的时代变革（俄乌冲突只是短期扰动因素）。